宝能集团董事长姚振华发了一篇视频，控诉观致汽车核心资产被低价拍卖的事情——说起来，观致汽车作为宝能集团在造车领域自救的最后希望，也已经在2025年底迎来被申请破产审查的命运。

从2017年借收购观致汽车股权跨界造车算起，宝能集团的跨界造车尝试最终并没有挺过第一个十年。在这段时间之内，它都做出了哪些不合理的决策和举措？

姚振华的野心

客观来说，宝能集团跨界造车的决定，与姚振华本人的商业版图扩张密不可分：在2017年原保监会处罚前海人寿之后，姚振华被禁入保险业十年，这直接切断了宝能系依赖的保险资金输血管道。

自此，姚振华将目光转向了实业领域，汽车行业就是一例：2017年3月，宝能集团正式成立宝能汽车有限公司，注册资本10亿元；同年12月，宝能集团以66.3亿元收购奇瑞旗下观致汽车51%的股权，顺势去的整车生产资质；2019年1月，宝能又将对观致汽车的股权增持至63%。

此外，宝能集团还通过收购长安标致雪铁龙的股权，进一步获取深圳生产基地控制权，形成了“双基地”布局；并且像同一时期的恒大所做的那样，宝能也在试图将房地产开发经验应用于其汽车产业园的建设，以尝试快速提升产能。

现实运营的问题

在入主观致汽车后，宝能集团确实曾经短暂地扭转了观致的销售颓势：2018年，观致汽车销量达到6.32万辆，同比增长320%。看起来还不错？

但需要指出的是，这里的订单主要来自同属宝能旗下的租车平台——联动云的批量采购，就结果来看属于“左手倒右手”，并不能代表市场对观致品牌的真实态度。实际上，从2019年开始，观致汽车的销量就迅速下滑到2.27万辆；等到2021年，他们的全年销量已经缩水到5200辆的水平，部分月份干脆剃了光头。

在这一段时间内，宝能和观致自身出现的问题也持续不断。单就观致汽车的资金链一条而言，紧张的状态似乎就一直没停过：

• 2019年4月，观致汽车供应商在上海车展举横幅讨债；
• 2021年6月又有观致汽车恶意欠缴员工社保事件的被曝光；
• 而到了2025年2月，观致汽车又新增6条欠税公告，累计欠税5100万余元。

与此同时，宝能内部也在频繁更换观致汽车的高管团队，从北汽系到日产系到吉利系再到尝试引入雷诺-日产联盟的人员，管理团队的频繁变更使得观致难以维持稳定的品牌定位和技术路线，合理的产品规划更是无从谈起——要知道，宝能曾经承诺观致汽车“每年投入100亿元用于研发”，但在2017~2021年这段时间内，实际问世的新车也就只有观致7一款而已。

以上的种种问题，叠加C端市场实际上的并不买账，观致汽车的结局在彼时其实已经不难预见。

债务危机的进一步打击

讨论宝能造车业务失败的直接原因，债务危机是绕不开的话题：在2020年房地产行业"三道红线"政策出台后，宝能集团的融资渠道收紧，资金链问题全面爆发。截至2025年底，宝能集团整体被执行金额已经超过500亿元，姚振华及宝能系被执行总金额超375亿元，失信金额达371亿元。宝能汽车板块作为被告的涉案本金就达208亿元，远超其汽车业务的实际价值。

由此，债务危机对宝能的造车业务带来了巨大的影响：七大整车制造基地中杭州、昆明基地已停工，西安基地虽已建成但仅调试生产约15辆车，广州基地停工已两年，常熟生产基地甚至沦落到法拍流拍的境地；2022年出于自救目的发布的GX5、GX10两款新车直到今天都未能量产；同时，观致汽车的销售网络、供应链体系和社会形象也都随之走向崩溃。

根本原因在哪里？

后知后觉地看，宝能集团在造车上的尝试，大概可以归结为四方面的原因：

1.跨界思维与行业特性的根本冲突：和同样失败于造车行业的恒大类似，宝能也在试图将房地产行业的"高周转"模式套用于汽车行业。这种思路忽视了汽车产业的长周期、高投入特性——对于汽车行业而言，持续的技术积累和品牌培育更加重要，只靠资本注入的扩张没有什么现实意义。举例来说，宝能2020年前后所规划的330万辆产能，实际产能利用率不足10%，多出的部分都被严重浪费了。

2.能力与梦想严重不匹配：宝能曾经承诺“用10至15年打造具有国际影响力的汽车集团”，并宣称"五年计划"将投入超500亿元，推出26款新车型。但在房地产主业和金融业务都受限的现实压力下，这种规划只能是镜花水月；而在宝能集团自身陷入流动性危机后，观致汽车立即失去了资金支持，最终陷入"无钱研发、无车可卖、无钱生产"的恶性循环。

3.管理能力与产业需求的严重脱节：如前所述，频繁更换观致汽车高管团队的做法，让宝能集团在造车这件事上屡次战略执行不连贯、技术研发方向混乱；同时，观致原国际化团队在宝能入主后也迅速流失，双向打击之下自然难以取得成就。

4.资本运作与实业发展的失衡：宝能集团长期依赖资本运作和金融杠杆，前海人寿等金融平台曾为其提供了充沛的扩张资本；但汽车产业需要稳定的现金流和持续的技术投入，宝能借新还旧的资本运作模式在汽车行业只会加速资金链断裂。而当宝能试图通过处置资产回笼资金时，却发现其核心资产已被低价处置，回本问题进一步被放大。

宝能跨界造车的失败尝试，不仅是2010年代中期国内新能源造车乱象的缩影，实际上也是对90年代~2000年代初那批新造车企业在模式和结果上的一种历史押韵。太阳之下从来没有新鲜事，在任何时代，对即将跨界的领域保持最基本的尊重和了解，永远都是必须项。