【比亚迪 24H1 财报分析｜谋求实现全球市场突进】
这几天，比亚迪披露半年报，业绩增长势头良好。看上市公司财报，我们可以试下看看内里的结构，与同业同行做一点对比，来看看比亚迪核心的能力是什么？
一、营收和利润表现
2020年，比亚迪的销量还不足上汽集团的十分之一，仅有42.7万辆，但到了2024年6月，比亚迪超越上汽集团，成为中国月度销量最高的汽车集团）。上半年，比亚迪的营业收入达到了惊人的3011.27亿元，数字超越了上汽集团（，根据易车榜的数据，比亚迪7月的销量已经跃升至全球第三，仅次于丰田与大众。而在今年第二季度，比亚迪的销量更是超越了本田，成为全球第七大车企。
利润方面，比亚迪的表现同样亮眼。上半年净利润达到136.31亿元，同比增长24.44%，业绩稳健增长，盈利能力进一步提升，成为中国汽车市场净利润最高的整车公司。汽车业务23.94%的毛利率也创下历史新高，说明价格战并未导致比亚迪增收不增利。
但资产减值损失扩大，为15.3亿元，同比增长69%。信用减值损失7.9亿元，同比增长29%。资产减值损失主要是存货的损失。信用减值损失主要是坏账带来的损失。这两项加在一起约23亿元，也不是小数目了。存货的损失可能是锂电池市场价格下跌等原因造成的。坏账损失，可能是经销商跑路等造成的。
二、研发费用
接下来，我们要聊的是比亚迪的核心竞争力——技术研发。上半年，比亚迪的研发投入达到了202亿元，同比大增42%，这个数字相当于每天有1.1亿的研发经费在燃烧。这样的投入，不仅在国内车企中排名第一，更是在A股超过5300家上市公司中独占鳌头。从2011年至今，在过去的14年里，比亚迪有13年的研发投入高于净利润，有时候甚至是同期净利润的几倍。这样的投入，不得不感叹王传福对技术创新的执着，既然一开始没有创新的技术，那就砸钱砸到有，并且持续投入做技术鱼池。让我们再深入一点，看看比亚迪的研发投入与净利润的对比。上半年，比亚迪的研发投入比同期净利润高约66亿元。在汽车行业这样一个技术密集型行业，只有不断创新，才能保持竞争力。
三、比亚迪与其他车企的研发投入对比
在主流上市车企2024年半年报中，我们可以看到比亚迪的研发投入高于特斯拉（约人民币161亿），几乎等于长城、理想、吉利、长安之和。
四、经营活动现金流情况
最近看到很多自媒体说比亚迪要“陷入债务危机”理由是，看到比亚迪2024年上半年经营活动现金流净额出现大幅下降。从2021年开始，比亚迪的经营性现金流净额除每年一季度受春节影响，一直保持快速增长。2023年伴随价格战出现大幅波动，2024年二季度的经营性现金流净额下滑至不足40亿元，创下2021年一季度以来的最低值，如果排除受春节影响的一季度，则是2019年三季度以来的最低值。
看回2023年全年的情况对比，你就会知道比亚迪在做什么谋划。2023年全年经营活动现金流净额1697亿，远高于净利润，差异的来源主要有两个：第一，来自折旧、摊销、减值准备、计提保证金等非现金成本。2023年，折旧377亿、无形资产摊销42亿、质量保证金98亿；第二，来自供应商，体现为应付账款、应付票据的增长。假如财年营收成本100亿，应付增长90亿，说明基本是在“拿供应商的钱在做生意”。
2023年，应付账款/票据增长545亿，占营收成本的11.3%，较2022年下降6.6个百分点，“晴天修房顶，下雨不补漏”。
不难发现，经营性应付项目的增加是影响现金流净额的最主要因素，单一项就导致现金流净额减少505亿元，占减少总额677.9亿元的74.5%，这个项目主要是比亚迪应付给供应商的货款。
今年上半年新增数额减少意味着比亚迪及时支付了供应商的款项，供应商占款减少，缓解了上游供应商的资金压力。加大供应商付款力度，减少应付款项融资余额，降低金融杠杆，虽然对现金流净额有较大影响，但有效稳定了供应链，降低了金融风险。稳上游，降风险对比亚迪的海外拓展有重大价值，要在海外大展拳脚，首先就要稳住国内的大后方，最终实现全球市场突进。
结语：
比亚迪的故事，是一个关于坚持、创新和突破的故事。它不仅仅是一个汽车品牌的成长史，更是中国制造业崛起的一个缩影。在未来的日子里，我们有理由相信，比亚迪会继续以其独特的魅力，书写更多的传奇。
最后，补充一个信息：2023年比亚迪财务成本为负14.7亿（负值代表利息收入大于利息支出）。意味着比亚迪存款利息收入大于贷款利息收入，意味着财务杠杆极低，你去看看现在那些半死不活的房企，财务成本比净利润还高。账上的闲钱理财产生的无风险利息比财务成本还高，就是钱太多了。
这几天，比亚迪披露半年报，业绩增长势头良好。看上市公司财报，我们可以试下看看内里的结构，与同业同行做一点对比，来看看比亚迪核心的能力是什么？
一、营收和利润表现
2020年，比亚迪的销量还不足上汽集团的十分之一，仅有42.7万辆，但到了2024年6月，比亚迪超越上汽集团，成为中国月度销量最高的汽车集团）。上半年，比亚迪的营业收入达到了惊人的3011.27亿元，数字超越了上汽集团（，根据易车榜的数据，比亚迪7月的销量已经跃升至全球第三，仅次于丰田与大众。而在今年第二季度，比亚迪的销量更是超越了本田，成为全球第七大车企。
利润方面，比亚迪的表现同样亮眼。上半年净利润达到136.31亿元，同比增长24.44%，业绩稳健增长，盈利能力进一步提升，成为中国汽车市场净利润最高的整车公司。汽车业务23.94%的毛利率也创下历史新高，说明价格战并未导致比亚迪增收不增利。
但资产减值损失扩大，为15.3亿元，同比增长69%。信用减值损失7.9亿元，同比增长29%。资产减值损失主要是存货的损失。信用减值损失主要是坏账带来的损失。这两项加在一起约23亿元，也不是小数目了。存货的损失可能是锂电池市场价格下跌等原因造成的。坏账损失，可能是经销商跑路等造成的。
二、研发费用
接下来，我们要聊的是比亚迪的核心竞争力——技术研发。上半年，比亚迪的研发投入达到了202亿元，同比大增42%，这个数字相当于每天有1.1亿的研发经费在燃烧。这样的投入，不仅在国内车企中排名第一，更是在A股超过5300家上市公司中独占鳌头。从2011年至今，在过去的14年里，比亚迪有13年的研发投入高于净利润，有时候甚至是同期净利润的几倍。这样的投入，不得不感叹王传福对技术创新的执着，既然一开始没有创新的技术，那就砸钱砸到有，并且持续投入做技术鱼池。让我们再深入一点，看看比亚迪的研发投入与净利润的对比。上半年，比亚迪的研发投入比同期净利润高约66亿元。在汽车行业这样一个技术密集型行业，只有不断创新，才能保持竞争力。
三、比亚迪与其他车企的研发投入对比
在主流上市车企2024年半年报中，我们可以看到比亚迪的研发投入高于特斯拉（约人民币161亿），几乎等于长城、理想、吉利、长安之和。
四、经营活动现金流情况
最近看到很多自媒体说比亚迪要“陷入债务危机”理由是，看到比亚迪2024年上半年经营活动现金流净额出现大幅下降。从2021年开始，比亚迪的经营性现金流净额除每年一季度受春节影响，一直保持快速增长。2023年伴随价格战出现大幅波动，2024年二季度的经营性现金流净额下滑至不足40亿元，创下2021年一季度以来的最低值，如果排除受春节影响的一季度，则是2019年三季度以来的最低值。
看回2023年全年的情况对比，你就会知道比亚迪在做什么谋划。2023年全年经营活动现金流净额1697亿，远高于净利润，差异的来源主要有两个：第一，来自折旧、摊销、减值准备、计提保证金等非现金成本。2023年，折旧377亿、无形资产摊销42亿、质量保证金98亿；第二，来自供应商，体现为应付账款、应付票据的增长。假如财年营收成本100亿，应付增长90亿，说明基本是在“拿供应商的钱在做生意”。
2023年，应付账款/票据增长545亿，占营收成本的11.3%，较2022年下降6.6个百分点，“晴天修房顶，下雨不补漏”。
不难发现，经营性应付项目的增加是影响现金流净额的最主要因素，单一项就导致现金流净额减少505亿元，占减少总额677.9亿元的74.5%，这个项目主要是比亚迪应付给供应商的货款。
今年上半年新增数额减少意味着比亚迪及时支付了供应商的款项，供应商占款减少，缓解了上游供应商的资金压力。加大供应商付款力度，减少应付款项融资余额，降低金融杠杆，虽然对现金流净额有较大影响，但有效稳定了供应链，降低了金融风险。稳上游，降风险对比亚迪的海外拓展有重大价值，要在海外大展拳脚，首先就要稳住国内的大后方，最终实现全球市场突进。
结语：
比亚迪的故事，是一个关于坚持、创新和突破的故事。它不仅仅是一个汽车品牌的成长史，更是中国制造业崛起的一个缩影。在未来的日子里，我们有理由相信，比亚迪会继续以其独特的魅力，书写更多的传奇。
最后，补充一个信息：2023年比亚迪财务成本为负14.7亿（负值代表利息收入大于利息支出）。意味着比亚迪存款利息收入大于贷款利息收入，意味着财务杠杆极低，你去看看现在那些半死不活的房企，财务成本比净利润还高。账上的闲钱理财产生的无风险利息比财务成本还高，就是钱太多了。
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